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期权希腊参数是什么?

浙公网安备 期权希腊参数是什么? 33010602010999号      浙ICP备20016359号-2

期权希腊参数是什么?

首先做个约定,如果我们想通过做多标的资产价格挣钱,就称为Long Delta,相应地,通过做空预期波动率挣钱就叫做Short Vega。具体对应关系如下表所示:

先看Delta,由于我们同时买入和卖出了相同行权价的相同类型期权合约,一正一负Delta值几乎接近于0(称为Delta Neutral),这个我们预期标的小幅盘整时是一致的;再看Gamma,同样是一正一负,但是由于近月Gamma值远大于远月,因此策略整体将获得一个比较大的负Gamma,也就是说我们是不希望标的大幅波动的,也和预期一致;当然Vega和Theta的分析也是如此。这里有个问题就是为何要选择正Theta,从我们的预期来看,应该是要选择一个Short Gamma的策略。一般来讲,Gamma和Theta是一对敌人,所以大家在Short Gamma的同时一定要想到Long Theta,这样往往能够获取更大的收益。买入日历策略不就是可以在风险较小的情况下赚取Theta值么,同时也符合其他几个希腊字母的要求,果然是不二之选。

再比如常见的买入跨式策略,就是一个Delta Neutral、Long Gamma、Long Theta和Short Theta的策略。其实大家也不用担心这些希腊字母的计算,常见的期权交易软件都会提供合约希腊字母值,我们只需要明白他们的含义,知道我们交易挣的是什么,赔的是什么,做个明白人就好了。

期权希腊参数是什么?

Delta(△)形容的是期权价格变化与标的资产价格变化的比率,度量了期权价值对标的资产价格变化的敏感性。因为期权跨度囊括了不同的资产类别, 这里形容的可以是股票、利率、债券、商品、货币、期货的价格变化。对个股期权而言,标的资产价格变化就是指标的股票价格变化。

Gamma(γ) 形容的是标的资产价格的变化造成期权的Delta值的变化,或是被称为价格变化的二阶导。这也非常重要因为标的资产每个变化造成的期权价值的变化很可能不会是一个线性的变化率,需要引入Gamma来更精确地描述。

Vega(ν)形容的是期权价格变化与标的资产波动率变化的比率,度量了期权价值对标的资产波动率的敏感性。标的资产的波动率越大,期权价值就越高,因为价格变化越大,期权可能被执行的概率越高。

Theta(θ)度量了期权价值随时间衰减的速度。与股价呈随机波动不同,距离到期的时间是一个完全确定的量,无需进行对冲。 但在交易中由于Theta值的大小反映了期权购买者随时间推移而损失的价值,也就是期权卖方随时间增加的价值,因此对投资者而言Theta是一个非常敏感的指标。

Rho(ρ) 是期权价值对无风险利率的偏导数,度量了期权价值对利率变化的敏感性。

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期权希腊参数是什么?

为什么交易期权需要懂希腊数字?提到期权很多人就会想到希腊字母,还有知友特地留言让我讲讲希腊字母。希腊字母有很多,最常用和提到最多的就下面这几个。

https://file2.aniu.tv/2021/03/04/0187e3b9666b2da93db17cc7ec2eb10d.jpg

Delta - 表示Underlying 标的价格变化时,期权价格的变化幅度,数值在-1和1之间。Call 的 Delta是正数,Put的Delta是负数。

举例说明,标的价格是100, 某行权价格的期权的价格为1,delta为0.3, 那么当标的价格涨到101的时候,该期权的价格涨0.3至1.3。 这个期权明显是个Call。标的价格上涨,那么看涨的期权价格也应该上涨,所以所有call的delta都是正的,只是delta的大小不同。接着上面的例子说,如果另一个行权价格的期权价格为2,delta为-0.5呢?那么在标的价格涨到101的时候,该期权的价格会跌0.5至1.5; 如果标的价格跌至98,该期权的价格会涨到3.期权希腊参数是什么?

Ga**a - 反映Underlying 标的价格变化时,期权Delta的变化程度。Call 和 Put的Ga**a都是正的。Ga**a的概念稍微难理解点,因为不是那么直观,它影响的不是期权价格本身,而影响的是反映期权价格变化的delta。

这个应该比较好理解,今天该期权价格为2,第二天(假设任何变化都没有)价格降为1.7,第三天价格降为1.4, 那么这个期权的Theta就是-0.3。 Theta的数值也是随时间的变化而变化的。收Theta收的就是期权的时间价值 (还记得 期权的定价(二)里解释什么是期权的时间价值吗?)。如果这个2块的期权为OTM价外期权,而且期权到期的时候也还是价外期权,那么你卖出这个2块的期权,不管离期权到期还有1天,还是一个月还是1年,你一共能收到的最多的theta也就只有2块!!当然,你卖出期权的风险是无限的!无限的!无限的!!!

Vega - 反映的是波动率变化时,期权价格的变化幅度。Call 和 Put的Vega皆为正值。也像其他几个希腊字母一样,一个期权的vega数值不是恒定的。

说了那么多希腊字母对期权价格的影响,那为什么又说交易期权不一定要了解希腊字母呢?实际上,希腊字母是用来解释期权价格变化或者说来预测期权价格变化的,你知道你交易的期权的希腊字母,不代表你就能赚钱。比如,你买了个call (买权),delta 0.7 也就是如果标的价格上涨1,你赚0.7, vega 0.5 也就是隐含波动率上涨1,你赚0.5。 那么标的价格一定会上涨吗?隐含波动率一定会上涨吗?如果标的价格涨了1,但是隐含波动率跌了2, 那不还赔了0.3? 又或者隐含波动率涨了1,但是标的价格也跌了1,那不也陪0.2?

说到底,你要先搞清你为什么要交易期权,既你是市场上的哪一种玩家 (参考期权市场上都有哪些玩家?)? 大部分期权散户其实都是方向性投机者,比如投机某只股票会大涨/跌,可以通过买入虚值期权OTM option 来完成,这时候跟你讲希腊字母都是浮云,因为你只关心这只股票会不会大涨/跌,什么时候涨/跌,还有涨/跌多少。还有些方向投机者是投机某只股票不会大涨/跌,卖出了虚值期权,赚Theta。不管虚值期权的价格怎么波动(有足够保证金的前提下)只要虚值期权在到期时还是虚值期权,你就赚了所有的theta。

如果是那些期权策略组合呢?蝶式,跨期,straddle, strangle, iron condor, call spread 1 by 2 (不熟悉这些策略的不要急,之后几篇会来介绍), 交易这些也不需要考虑期权的希腊字母吗?还是说回来,看你想要交易这个组合的原因是什么?方向还是波动率? 如果是交易方向,希腊字母基本可以不用管,管不好还可能赔更多的钱, 当然,如果你懂希腊字母的管理,是可以管的,尤其是用underlying去管理delta会比较便宜,因为差价小。