低風險，高回報
1、過去百年內都有哪些“龜兔賽跑”的故事？
關於龜兔賽跑的故事，相信大家都聽過了，也都知道結局。現在，給我們展示1929年至2017年美國股票市場裡“龜兔賽跑”的故事，而這次，結局依然是“烏龜贏了兔子”。
先選取了100只風險最低的股票作為低波動組合，另外選取了100只風險最高的股票作為高波動組合，再結合波動率，展示了這兩個股票組合在這88年來的走勢，結果呼之欲出。
受“高風險高回報”觀念的影響，很多人都會認為，上面兩個組合比較的結果肯定是高風險股票組合獲勝。然而，展示的走勢告訴我們：是低風險股票組合大獲全勝。假設我們在1929年往這兩個股票組合裡分別投入100美元，到2017年，低風險組合的投資價值就變為482000美元，而高風險組合就只有21000美元。
2、在股市中， 為什麼“慢跑的龜”能贏“快跑的兔”？
“低風險，高回報”這個理論確實讓人難以置信，那我們往深想一層，為什麼股票市場裡烏龜能跑贏兔子呢？原因有以下幾個。
首先，是我們看待事物的角度不一樣。簡單舉個例子，有半杯水在桌面上，有人看到會覺得“還有半杯水可以喝，太好了”，但有的人看到就會覺得“只有半杯水了，不夠喝。”之所以他們的想法不一樣，是因為他們的視角不一樣。投資也是一樣，有投資者關注相對風險的同時也關注絕對風險，但也有很多投資者只關注相對風險，而忽略了絕對風險和絕對收益，忽視了複利，也就是我們常說的利滾利，深陷“相對風險”的框架裡。
其次，是大多數人覺得低風險的投資完全沒有吸引力。一項學術研究發現，經濟能力越低的人越喜歡彩票型股票，非常希望通過高風險股票快速賺到大錢。所以，龜速回報投資者的低風險股票，通常被投資人認為“回報不高”。另外，人本來就有愛攀比的傾向。投資者會誤以為買高風險高價格的股票會讓別人覺得自己有能力，覺得臉上特別光彩，很快就發大財了，所以盲目跟風買高風險股票。所以，很少人看得上低風險股票，更別說關注了。
最後，是專業投資行業的影響。專業投資者更偏向投資高風險股票來促進職業生涯發展，當專業投資者成功挑選優於市場的股票時，能夠收穫高回報、高名氣，以及業績獎勵，從而成為明星分析師，因此專業投資者通常都致力於尋找相對高潛力的股票，以高風險高回報來證明自己。
因此，其實“低風險，高回報”這個理論一直存在，只是因為大眾受視角、關注點和心理的影響，低風險投資一直被忽略。
3、作為投資人，如何用低風險的投資獲取高回報的利潤？
當我們知道了低風險股票的好處時，那我們是不是隻需要買入低風險股票就可以了？當然不是，我們在選購股票時需要記住以下幾個要點。
第一，低價買入。我們要開始關注低風險股票，特別是收益較好、價格上行的低風險股票，這樣我們能進一步改善自己的低風險投資策略，也能避免掉進“價值陷阱”。
第二，我們要對股票精挑細選，選出正確的保守型股票。我們可以利用股票篩選器或貝塔指數來選出合適的保守型股票，同時要分散投資，形成多樣化的投資組合，根據形勢調整投資組合，控制交易成本。如果我們覺得這些操作太難了，還可以委託專業人員幫助管理投資組合。
第三，我們要少點交易，多點耐心。眾所周知，投資市場裡的每一次買賣，都需要給手續費或其他費用，這是我們的交易成本。因此我們要沉得住氣，不要因為一時的升高、下跌就買入賣出，這樣頻繁操作只會讓我們的交易成本不斷升高。在投資市場裡，我們需要堅持、堅定，看長期表現而不是看短期表現，總會“風雨後見彩虹”。
投資市場是一個江湖，我們不能盲信盲從，要有自己的見解、思考，慎重選擇合適的股票，讓自己寶貴的財富越來越多。
构建最优投资组合，就靠夏普比率！
（一）均值-方差模型的局限
通过第三课的讲解，我们已经知道如何寻找到“最好的”资产，并以5-8只的数量把他们组合在一起。接下来的问题就是，如何使这个投资组合变成最优的？那么问题来了，何为最优？因为只有确定了最优的标准，我们才能根据这个标准来进行资金分配。
前文我们讲过，在均值-方差模型中的最优，指的是特定风险下收益最大的资产，或特定收益下风险最小的资产。可以看出来，均值-方差模型并没有将风险与收益两者结合起来考虑。关于均值-方差模型的局限性和不足，有很多专业的论文进行过阐述，这里就不再赘述了。我们仅从投资实践的角度讲，该模型在具体运用上，其实是有点小困惑的。
（二）仅考虑单因素是不行的
比如，我是一个风险厌恶者，经过测评，我的投资风格属于保守型。那么根据均值-方差模型，由于我是保守型，首要考虑的是风险，其次才是寻找在这个风险下的最大收益资产。我们假定一个场景，市场上存在着两种资产，资产A有可能亏损5%来获取7%的收益，而资产B有可能亏损8%来获取14%的收益。前面我们假定自己是保守型投资者，所以我会倾向于选择风险更低的资产A。但实际上，如果是一位理性的投资者，资产B的收益/风险比，无疑是比资产A更高的也就是说，比我风险等级稍高那么一点的投资者，就可以通过多承担3%的风险，来获取另外的7%的利润了（而我却只能用5%风险来获取7%收益）。很明显，因为我太过于注重风险低，而错过了一个比较好的资产收益。
说了半天，可能还不够直观，我们先心里默念，告诉自己：我是聪明的投资者、是理性人。然后进入下面的这个场景题，假如我们80年前投入一笔资产，现在看着下图的数据，大声的告诉我，你将投资哪种资产？
测试题：你将投资哪种资产？
图：各类资产八十年的投资收益情况（1925年12月——2005年12月）
资料来源：Ibbotson Associates, Stocks, Bonds, Bills and In flation, 2006 Year Book.
（注：财富乘数是指1925年投资的1美元，截止2005年底涨了多少倍。）
资料来源：Ibbotson Associates, Stocks, Bonds, Bills and In flation, 2006 Year Book；Bloomberg.
夏普比率是基金绩效评价的标准化指标，是可以同时对收益与风险加以综合考虑的三大经典指标之一，由诺贝尔经济学奖获得者威廉·夏普提出。计算公式为：夏普比率=（投资组合预期报酬率-无风险利率）/投资组合的标准差。解释过来非常好理解，就是风险收益与风险的比值，反映了每冒1单位的风险，可以取得的风险收益是多少。
举例来说，假如一年期国债的回报是3%（国内一般用1年期国债收益作为无风险利率），投资组合预期回报是15%，投资组合的标准差是6%，那么夏普比率为（15%-3%）/ 6% = 2 ，代表投资者每冒1%的风险，能够换来2%的额外收益。
因此，夏普比率告诉我们一个道理，尽可能用科学的方法 冒小风险来换大回报 。所以，成熟的投资者会尽量避免冒那种不值得的风险。可见夏普比率是一个综合考虑了风险和收益两个因素的指标，判断的就是投资者冒一个风险来获取一定的收益到底值不值得。由于夏普比率没有一个固定的值说“超过某个值就值得投资”低投資高回報的優 ，因此我们就需要 对比不同投资组合的夏普比率哪个更高，更高就意味着我承担1单位风险时获取的收益更高。
另外， 在构建一个投资组合的时候，我们需要考虑，增加一项新的资产能否提高组合的夏普比率？如果能，那么这项投资给组合带来的收益的提高比它带来的不稳定性的提高要大。
低投資高回報的優
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