易于上手的期权策略系列

注意事项及其他：
a. 组合中n、N、M的比例较为主观，一般情况下由投资者根据当时市况下的大波动预判与账户头寸资金现状做出主观性决定。如预判近日大波动可能达到10%，可能造成现有头寸X损益变动，通过Option组合计算器计算得出只有买入Y分某期权可覆盖X。
b. 建立Black Swan头寸后，若随着时间的继续大波动延迟出现，则可能需投资者重估Black Swan头寸数量以尽量保持黑天鹅组合在波动出现时的盈利爆发能力，不过这样的波动延迟会造成额外的投入。
c. 选择卖出ATM期权+买入OTM期权建立Black Swan组合的方式建立成本更低，但盈利爆发力稍逊，且更重要的是不仅Theta为负，若叠加大波动变为小波动可能造成黑天鹅避险失败形成额外亏损的情况，投资者应谨慎选择这种方式。
d. Black Swan在IV低时建仓最佳，但显然需面临IV低时波动预期低，大波动概率低的现实。这意味着，Black Swan的策略建立者需要有超越大众的对风险事件的敏锐预期才能较好的运用。
e. 选择卖出ATM期权+买入OTM期权建立Black Swan组合时，需平衡ATM和OTM的行权价格接近时倍数N小预期错误亏损额小，距离远时倍数N大预期正确时盈利爆发力强的难题。
f. 目前国内期权交易终端没有可实现标的价格、IV、T、Strike任意调整时组合净值曲线变化的Option组合计算器，有志运用期权的投资者需自己利用EXCEL或其他工具实现，我们目前利用EXCEL+VBA自行测试。示例：
今年6~8月，50ETF行情的大幅波动，IV大幅增加，Black Swan组合表现优异，记得我们的9月2.3Put头寸净值暴涨近20倍。

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近年来在全球期权市场上套保失败的典型案例基本上都输在期权市场上，因此笔者从金融期货期权交易制度和投资者的交易策略上来分析总结，以便在以后的操作中少犯类似错误。 2019-2025年中国机器视觉行业市场需求预测及投资前景分析报告（目录）中国市场调研在线 www.cninfo360.com 北京博研智尚信息咨询有限公司—中国市场调研在线一、基本信息报告名称 2019-2025年中国机器视觉行业市场需求预测及投资前景分析报告报告编号 967850 ←咨询时，请说明此编号。 2 days ago · 作为人工智能技术发展的重要分支，机器视觉是通过图像传感器接收和处理真实物体的图像，以获得所需信息或控制机器人运动的技术。随着工业自动化技术向着智能化方向演进，工业场景对机器视觉技术的需求持续推进着工业机器视觉技术的发展。

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2014年3月27日在学习更复杂的看涨和看跌策略之前，普通投资者应该先透彻理解关于买入和持有看涨期权的一些基础知识。 ①行情判断：看涨或强烈看涨. ②目的

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【邢不行|量化小讲堂系列59-实战篇】3个期权小技巧，额外增加屯币、屯股票、定投收益

2020年9月到期比特币看涨期权报价

那么此时，屯有1个比特币的小王采取这样一种策略：卖出一份行权价为32000美金的看涨期权，得到137.78美元的期权费。

那么小王卖出的期权不会被行权，白赚137.78美金的期权费，美滋滋。

但如果万一发生了小概率事件，比特币大涨，价格蹿到了32000美金以上，比如35000美金。

那么这个时候购买期权的人就会找小王行权。小王需要以32000美金的价格卖出1个比特币。相比于35000的现价，小王少赚3000美金。

此时虽然少赚了，但小王心态应该还是不错的，因为从6000美金屯币，32000美金卖出，已经赚了26000美金+137.78期权费，收益很不错了。

以上就是备兑开仓的过程，非常简单。备兑开仓本质上就是卖出你认为未来不大可能实现的看涨期权，从而赚取一点小小的期权费。

但要注意的是，在备兑开仓里，小王是无法避免下跌风险的。但考虑到小王正在屯币，本身比特币下跌就会有亏损。

备兑开仓最理想的情况是资产在未来温和上涨，此时我们资产在升值，并且不会被行权，能额外赚一笔额外期权费。。

如果你预计资产会猛烈暴涨时，使用备兑开仓会降低你的收益，应放弃该策略。

就我个人理解，比特币目前还只是一场伟大的社会实验，未来到底能发展成什么样，谁都不好说。

客观存在的归零风险，我们不得不防。我们这里提供一个用期权构建的保险策略，可以让你免去后顾之忧。

2020年9月到期比特币看跌期权报价

假设当前时间是2020年3月20日，比特币目前价格为6000美金，屯币党小王目前手里屯有1个比特币。有点担心比特币未来会暴跌。

为了保险起见，小王按图中黑框中的价格用188.40美金买入行权价为2500美金的看跌期权。

如果到了九月，比特币没有跌破2500美金，小王不会行使期权，仅仅亏188.40美金的期权费。

这个时候小明就会行使权利，以2500美金的价格卖出比特币，有效止损。

从中我们可以看出，保险策略的本质就是：使用很小的本金，在这个例子中是使用了2.8%的本金，防止了比特币崩盘的风险。

其实已经有人帮你想到了，芝加哥期权交易所发布的CLL指数是同时运用了我们讲的策略1和2。

买入一个S&P500股指现货，同时买一个S&P500的看跌期权和卖出一个S&P500的看涨期权，用卖出看涨期权的期权费来弥补买入看跌期权的期权费。

虽然CLL指数收益率不及S&P500，但CLL指数曲线更加平滑，回撤幅度更小。

CLL指数算一个比较稳健的策略组合，适合普通投资者投资。

小王非常看好比特币，一直在屯币。

但如果运用期权来辅助，小王可以在实现同样在5000、4000买入的情况下，还有额外赚钱的可能。

2020年9月到期比特币看跌期权报价

假设小王想要在4000美金屯入一份比特币，他就卖出了一份行权价为4000美金的看跌期权，瞬间赚取565.19的行权费。

这正好满足了小王4000买币的需求，同时还赚到了一笔565.19美金的期权费，非常开心。

如果到期时币价没有下跌至4000美金以下，小王卖出的看跌期权不会被行权。虽然没有抄底成功，但仍然赚取了565.19美金期权费，非常划算。

"不用复杂，易于上手的期权策略"系列——保险策略篇

1.Buy Option保险策略
策略交易思想：
投资者基于对持仓头寸风险的担忧，进行等量Buy Option操作进行头寸风险规避。组合基本形式：
现货/期货多头持仓+买入认沽期权=买入认购期权
Long Spot/Futrue + Buy Put Option=Buy Call Option
现货/期货空头持仓+买入认购期权=买入认沽期权
Short Spot/Futrue + Buy Call Option=Buy Put Option组合升级：
a. 隐含波动率IV较高（Buy 易于上手的期权策略系列 Option偏贵时），利用Cover Call/Put降低成本。
现货/期货多头持仓+买入认沽期权+卖出认购期权=买入认沽期权+备兑认购=领口策略
Long Spot/Futrue + Buy Put Option + Sell Call Option=Buy Put Option + Cover Call
现货/期货空头持仓+买入认沽期权+卖出认购期权=买入认沽期权+备兑认购=领口策略
Short Spot/Futrue + Buy Call Option + Sell Put Option=Buy Call Option + Cover Put
b. 隐含波动率IV较低、Buy Option持仓成本小于持有现货现金成本时（有可能合成期权升贴水时），利用Buy Option替代现货头寸持仓。
c. 隐含波动率IV较低、Buy Option持仓成本小于持有现货现金成本（有可能为合成期权升贴水时），仍希望降低Buy Option成本时，利用Bull/Bear Spread策略替代领口策略。
注意事项及其他：
a. Option数量谨慎超过拟持仓头寸数量，除非投资者对其可能带来的收益曲线变化有心理准备；
b. IV高低的判断是一个主观概念，难以客观刻画，但存在相对判断的方法，本系列文章会分享易于上手的IV相对判断方法。
c. Bull/Bear Spread属趋势行情下的期权组合，系列文章会做叙述。示例：
今年5~6月，随着A股行情的火爆，投资者投机情绪浓厚，50ETF期权认购期权IV大幅高于认沽期权IV，总体IV较高，形成Buy Put + Sell Call合成做空期权大幅高于现货的状况，此区间多头基本保险策略当果断升级至领口策略，可获取额外无风险利润。
今年7~9月，50ETF期权在IF、IH、IC大幅贴水背景下，认购期权IV长时间大幅低于认沽期权IV，虽形成Buy Call+Sell Put合成做多期权成本大幅低于现货的贴水状况，但IV在较高区域，此区间多头建仓策略有必要替换为合成期权，但多头基本保险策略面临高成本尴尬（利用领口策略只能适度降低成本），空头基本保险策略则存在亦如5~6月多头基本保险策略的升级至领口策略获取额外利润机会。2.Black Swan——黑天鹅保险策略
策略交易思想：
投资者因对持仓头寸风险积累，可能出现大幅波动的担忧，同时基于大幅波动出现时当前OTM Option（虚值期权）因内在价值倍数提升价格成倍增长的判断，建立超过持仓头寸的大量Buy OTM Option以防范大幅波动的风险。组合基本形式：
现货/期货M价值多头持仓+买入合约价值N*M虚值认沽期权
Long M价值Spot/Futrue + Buy 合约价值N*M OTM Put Option
现货/期货M价值空头持仓+买入合约价值N*M虚值认购期权
Short M价值Spot/Futrue + Buy 合约价值N倍 OTM Call Option
图示为2015.12.8、10000股成本2.35的50ETF现货+3张Buy 当月2.2Put组合收益曲线。

现货/期货n价值多头持仓+卖出M数量平值认沽期权+买入N*M数量虚值认沽期权
Long n价值Spot/Futrue +Sell M数量ATM Put Option + Buy N*M数量 OTM Put Option
现货/期货n价值空头持仓+卖出M数量平值认购期权+买入N*M数量虚值认购期权
Short n价值Spot/Futrue 易于上手的期权策略系列易于上手的期权策略系列 +Sell M数量ATM Call Option + Buy N*M数量 OTM Call Option
图示为2015.12.8、10000股成本2.35的50ETF现货+2张Buy 当月2.25Put +1张Sell当月2.35Put组合收益曲线。