存活下来的幸存者：对冲基金风光的背后
哥伦比亚大学前计算机科学教授David Shaw创立的D.E. Shaw是量化对冲基金的先驱，他带领的计算机革命改变了整个金融业，通过全面的数据挖掘和分析进行“量化投资”是D.E.Shaw的投资特色。D.E. Shaw最开始曾被人们视为一家古怪的公司，他们的第一个办公室在与人头窜动的华尔街相距甚远的破旧街区上，里面却安置了两台太阳微系统，这可是当时全世界运行速度最快、最精密的电脑系统，是极其罕见的高档货。
那时虽然也有基金经理通过数学公式来捕捉微小的价差，但David Shaw通过数学、计算机，把交易水平提升到一个全新的层次。“他们准备低价买入、持有、高价卖出。区别在于：你想要抓到什么。我们会使用计算机自动地大量做这种事。” David Shaw曾对应聘者说。
David Shaw和他的对冲基金合伙人Donald Sussman和Peter Laventhol相信，找出能够识别具备市场中性策略特征，能够跑赢同类的投资组合模型，而且还不用冒太多风险。市场中性类策略，即通过运用股指期货等等金融工具，对冲掉市场本身的涨跌，把指数增强策略的超额收益转化成绝对收益。DE Shaw一行人通过运用当时罕见的高频交易技术，在华尔街横空出世，利用市场的无效性剪市场的羊毛。
到现在30 年已过去，DE Shaw 从成立之初的2800万美金规模膨胀到了500亿美元，同时也从早期的股票套利进入到了其他领域，如不良债务和新兴市场，还有跨金融的计算机化学领域。这之间唯一不变的就是它全面采用数据驱动的“量化”方法，相比之下量化投资的方式更有风险小、系统性、不情绪化的特点：
对科学技术和先进理念的运用，根植在DE Shaw和员工的血液中。约1300名员工，其中包括80多名博士和25名国际数学奥林匹克奖牌获得者为DE Shaw的量化策略出谋划策。D.E. Shaw新理念带来的改变也不仅仅局限于对冲基金这一个领域。1990年加入D.E. Shaw的JeffBezos负责公司在线零售项目，如今是身价千亿的电商巨头亚马逊老总；现在量化对冲巨头之一Two sigma 的两位创始人John Overdeck 与David Siege也曾是DE Shaw 的员工。
04、长期资本公司：巨头倒下
美国长期资本管理公司（Long-Term Capital Management，简称LTCM）是20世纪90年代对冲基金中的“巨星”，基金经理梅里韦瑟（John Meriwether）曾被称为“华尔街债券套利之父”，其合伙人从华尔街证券精英到诺贝尔奖得主莫顿和舒尔茨，再到美国政府要员前财政部长、美联储副主席莫里斯等，全是行业顶配。LTCM创立于1994年，短短两年规模就从12.5亿美元融资额增长到总资产1400亿美元，然而却在1998年轰然倒下，短短150天资产净值下降90%，创造了有史以来最著名的对冲基金破产案例。
LTCM合伙人之一 Victor Haghani试图从相关个股中寻找成对股票交易机会，另一明星交易员Larry Hilibrand则开始押注企业并购，创造并最终拉窄股票之间的利差，他还在自己的数千万身价之外，又额外贷款2400万美元投入LTCM。两人对这些交易都采用杠杆极高的头寸。一度，LTCM在美国和欧洲市场每一个百分点的波动上就有4000万美元的押注。它开始投资巴西债券、俄罗斯债券和丹麦抵押贷款、将资金投入新的市场。然而人算机器算不如天算，有时风险的爆发只差一根导火线。
LTCM在俄罗斯市场有很大的份额，日损失过亿，又因为有极高的杠杆，一出手更会造成市场价格大跌，形成恶性循环。1998年5月到9月，LTCM巨额亏损 43亿美元，华尔街其它投行也趁火打劫，提前甩卖自己账上的类似资产。市场流动性开始衰竭，LTCM从此走上破产的道路。9 月23 日，美联储出面组织安排，以 MerrillLynch、J.P.Morgan为首的15家国际性金融机构注资37.25亿美元购买LTCM 90% 的股权，共同“瓜分”了 LTCM。
【转】CTA王者的启示——Winton基金（元盛）业绩解密
Winton就是一家这样的伟大公司。该公司在全球8个办事处拥有约300名员工，为全球许多最大的养老基金、主权财富基金、银行和基金平台管理着逾200亿美元的资产。在全球对冲基金中，资产管理规模列第15位。Winton于1997年由首席执行官大卫•哈丁创立，利用计算机技术将数学和统计方法应用于投资领域。大卫在英国皇家学会(解密对冲基金指数与策略 Royal Society)的一次演讲中，以及随后发表的一篇题为《从数学模型中赚钱》(MakingMoney from mathematics Models)的论文中，捕捉到了他的哲学思想。从那时起，这份文件就成为了Winton指导原则的宣言。
赚钱真的挺难的！卡尔•马克思 在《资本论 》中有段经典论断：利润率往往会随着时间的推移而下降。回顾Winton的投资生涯，马老爷子的论述真是堪称经典。最后附上Winton成立后的所有年份的投资收益率数据。
揭秘对冲基金是如何管理风险的
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量化对冲的“攻守道”
提及量化对冲，一般要从赫赫有名的人物说起。他是加州大学洛杉矶分校物理学博士、MIT教授；他是“有文化、懂科学”的博彩界成功人士，被尊称“赌神”和“21点之父”；他还是华尔街名著-《击败庄家》、《战胜市场》的作者。但对于今天这篇推送来说，更重要的是，他是量化投资-市场中性策略的开创者。关于他的故事，传奇且富有戏剧化，正是因为他，华尔街市场的量化对冲基金从0到1，蓬勃发展。他是当之无愧的华尔街“量化对冲之父”- 爱德华索普（Ed Thorp） 。
2021年7月5日20:00-21:00，具有丰富的金融数据从业，一/二级市场研究相关工作经验，深入理解A股量化策略变革长期从事市场策略，专题研究和金股配置方面工作的上海衍复投资管理有限公司市场经理李子妍女士，来到《国投财富伴您行》线上直播间，与观众共论量化对冲的“攻守道“。
一 、量化投资定义
二、主流量化的量化策略
量化多头策略： 解密对冲基金指数与策略 多运用于指数增强产品，如沪深300指增、中证500指增、中证1000指增。核心是利用α策略跑赢指数，避免大幅偏离，跟踪基准指数的效果，以抵冲β；因为该策略收益波动回撤是叠加指数的，故需要投资者有一定的风险承受能力；
量化对冲策略： 分为不带敞口的完全对冲和加入择时的灵活对冲。β部分股指期货端和指数增强策略是相同的，而α则给投资者带来超越熊牛市的是稳定的超额收益。
三、国内量化发展空间
作为国投泰康信托的合作方，上海衍复投资管理有限公司成立于2019年，是一家应用科学技术对二级市场进行量化投资研究的投资公司。目前管理的基金规模超过300亿，在量化方面一管稳健，源于其严谨的风控力度，体现在交易风控和策略风控两方面。